オーバーレイ戦略
オーバーレイ戦略
オーバーレイ戦略とは、証券の現物を運用するマネージャーとは別のマネージャーが
先物等のデリバティブを用いて主としてリスク管理のために
ポジションを一元的に調整することである。
アセット・アロケーション、外国証券投資における為替管理、
株式のスタイル運用におけるスタイルの偏りの調整が主な理由である。
オーバーレイの対象となる資産をアンダーレイ資産という。
マネジャー選択でパッシブ・コアーアクティブ・サテライト戦略をとる場合、
時価変動によるアセット・アロケーションの政策アセット・ミックスからの乖離は、
パッシブ・コア部分で調節することになる。
これを、アセット・オーバレイという。この調節はアクティブなリターンを追求するものではなく、
あくまでも政策アセット・ミックスへのバランス目的としている。
また、外国証券投資では、一般的に外国株式、外国債券それぞれで通貨へッジを考えるが、
外国証券全体でヘッジを含めて通貨の配分を一元的に決定することを為替オーバレイという。
これによって、為替取引に特化したマネージャーによるパフォーマンスの向上、
相殺取引の解除と規模の利益によるコスト削減が期待される。
しかし、為替の場合は通貨リスクのパッシブなコントロールに限られるわけでなく、
アクティブなリターンを追及するオーバレイ・マネージャーも多い。